明日最具爆发力六大牛股我们近日调研了钢研高纳，我们了解到，公司前期建设项目按最新进度进展顺利， 预计年底左右部分项目陆续投产。公司订单持续饱满，下游主要需求领域在十二五期间有望保持较高速度，公司新建产能释放正当时，未来3年业绩增长快速且非常确定募集资金项目的建设在解决用地问题后进展比较顺利，将陆续在今明两年建成投产。我们认为，在公司订单持续饱满、下游需求十二五期间还可能出现超预期增长的情况下，预计公司新建产能释放会比较顺利，是公司未来3年业绩增长的坚实基础随着募投项目的建成投产，公司业绩增长将更快和更加确定。公司前期包括2012年业绩增长明显受制于产能不足，增长很大程度上依赖外协加工以及现有产品结构的小幅度调整，这在很多方面会受到较为明显的限制，如时间进度的安排控制、不同工序委托不同企业在空间上的限制、保密因素、相应的成本增加、以及新市场开拓方面等等。随着公司自身产能瓶颈的打开，公司业增长将更加稳定和确定产品结构显著优化，未来3年公司拥有明显技术优势、更强市场定价能力的新型高温合金发展更加迅速。随着公司募投项目的建成投产，公司三大板块产能和收入全面提升外，公司拥有市场绝对话语权、毛利率更高的新型高温合金收入将出现更快的增长，按照公司募投项目可研报告数据，待粉末、钛铝合金以及高温自润滑等新型高温合金产品生产线全部投产后，公司新型粉末合金的年收入将从目前的5500万元在3年内提升至2.8亿元左右，参考目前该业务板块的盈利能力和可研数据， 新型高温合金产能全部释放后将贡献EPS 0.30元左右，从2013年开始逐步释放。 公司持股38%的钢研元正成立在一定程度上也进一步延伸了公司的产业链，提升公司业绩水平。该公司预计以建设阀门生产线为主，这条生产线建成正常生产后，年贡献钢研高纳净利润2000万元左右、EPS0.10元，且不排除该公司扩产下游主要市场十二五期间有望进入高速增长期。1、公司主要产品镍基高温合金属于战略新型产业，给公司提供了较好和宽松的环境；2、公司60%左右的产品销售在航空航天领域，根据《北京市“十二五”时期航空航天产业发展规划》，十二五期间航空航天业主要经济指标年均增长有望达到20%，并着力推动实施一批关键领域重点项目，公司所属的航空航天材料领域被列入关键领域重点项目。我们认为，这为公司提供了更加明确的市场增长空间，且公司主要指标增长有望超过平均增速给与公司“推荐”的投资评级，假设钢研元正产能13年开始逐步释放并贡献利润，我们预测钢研高纳2012 2014年EPS 分别为0.37、0.58和0.89元，公司业绩增长非常确定且可能超预期，参考目前有色金属新材料板块和航空航天板块平均都达到60倍的PE,公司目前估值水平有较明显的提升空间，给予“推荐”的投资评级风险提示：主要原料镍、钴价格大幅波动；建设项目继续大幅低于预期年报业绩靓丽，符合市场预期。考虑定增和配股等原因导致公司股本从上年度的2.5亿股增至4.8亿股，2011年能实现每股收益0.27元2011年业绩增长主要来自于产能扩张和有效释放。报告期内，公司邯郸黑猫16万吨炭黑生产项目全部建成投产，太原黑猫2号线4万吨/年炭黑生产线基本建成，截止年底公司具有炭黑生产能力70万吨/年，产能同比增幅、较大。2011年虽然国内轮胎炭黑需求不旺，但由于高油价下国内煤化工法炭黑生产相比具备成本优势，国外炭黑订单暴发性增加，使得公司炭黑出口大幅度增长，全年实现炭黑出口14.08万吨，较上年同期增长169.83%。在良好的外需拉动下，2011年黑猫股份公司共生产炭黑57.84万吨，实际产能利用率100%；销售炭黑54.42万吨，实现产销率94.09%。业绩不俗展望2012年，我们认为在高油价延续的背景下，良好的出口格局会有所保持。随着2011年建成的生产线负荷提高，公司2012年实际产能会进一步提升。此外，公司正在河北唐山新建20万吨的生产线，已完成公司设立相关事务，开始项目建设，预计今年三季度能投产两天线共8万吨产能，明年上半年可实现整体项目投产。公司目前装置满负荷运行，产能消化不存在疑虑，毛利基本稳定，盈利增长的确定性较大投资建议：2012年在行业良好景气和公司产能进一步增长的情况下，预计可实现每股收益0.38元，相比与2011年增幅空间约41%。按照25倍PE,目标价定为9.5元，给予“买入”评级所谓扎实，在于国内稳定的提价能力和海外市场的拓展。公司产品价格稳步上调，近几年提升了15 20%，在2012年一季度对重点产品进行了价格调整，凸显行业地位和品牌力。国际市场发展顺利，在经历了2011年的低点之后，增长趋势明显回升至往年正常水平，并在2011年市场不好的情况下趁机夯实基础性工作，借助渠道的加宽加深以及新品种的推广将增长的延续性进一步提升。公司目前在重点国家市场市占率可观，而目前公司产品在全球290个国家地区中进入了120多个，未来仍有巨大潜力所谓趋势，在于借力食品安全大趋势，民用品和衍生品占比稳步提升。公司产品为传统食品注入生命力，民用产品占比提升迅速。营销上，公司从之前的强调工业化到目前强调民用渠道，使用复合营销方式(工业+民用+电子商务)加速向消费品转型。从占比上看，B C产品占比在2011年有7个点左右的提升，占比接近四分之一，向民用品转型的过程在稳步推进目前，食品行业安全问题已十分严重，行业安全化趋势为公司发展带来良机。公司在把握行业趋势方面具有相当经验，从发展酵母产业到发展酵母衍生品，美丽世界开服一条龙服务从服务制胜工业客户到健康引领大众消费。我们认为，在目前食品安全问题频出的情况下，对食品安全的认识进入了迅速提升的阶段，公司产品在去铝害、减盐、去掉动物源在饲料方面的污染方面十分突出2012 2013年的收入预计为30.90亿/38.72亿，美丽世界开服一条龙服务EPS预计为1.40元/1.80元。我们给予公司未来6 12个月39.2元的目标价，相当于28.05x2012EPE和0.85xPEG,维持“买入”评级海外国家市场增长进一步放缓，中东地区政治动荡升级；产能投放低于预期2011年宏达高科实现营业收入5.9亿元，同比增长43.6%；实现营业利润7970万元，同比增长100.8%；归属于母公司所有者净利润6999万元，同比增长74.6%。实现每股收益0.46元。公司本年度分配预案为每10股派现金股利人民币2.00元(含税)，合计3027万元营业收入快速增长。公司是国内汽车内饰面料的龙头企业之一，主营相关内饰面料的生产和销售，兼营医疗器械(B超产品)的产销业务。各项业务内销比例达64%。报告期内，在复杂多变的市场环境下，公司订单保持上升态势，合同执行情况良好，出口销售额同比增长52.1%，内饰面料和医疗器械销售业绩均实现提升，尤其是威尔德医疗的全部并表和佰金医疗的部分并表大幅带动了医疗器械的销售业绩，因而使得营业总收入实现较快增长。分主要业务看，汽车内饰面料实现销售收入1.4亿元，同比增长23.9%；医疗器械业务实现销售收入1.2亿元，同比增长165.0%；贸易业务实现销售收入1.9亿元，同比增长98.3%综合毛利率保持增长，营业利润快速提升。本期综合毛利率达27.8%，同比上升5.7个百分点，主要原因在于两个方面：一是原材料方面，原料丝采购价格同比有所降低，同时公司通过实施技术改造，较好规避了燃料价格上涨的不利因素，使营业成本控制在合理的范围内。二是从下游销售情况看，公司通过优化产品结构等措施使面料业务销售毛利率同比增长9%，同时医疗器械业务较高的毛利水平也在很大程度上提升了综合毛利率水平。而合并两家医疗器械业务虽然使期间费用有所上升，但由于费用占收入比重相对较低，加之合并后利息收入上升，因此营业利润实现快速增长产业政策对行业发展形成坚实基础。产业用纺织品作为纺织工业“十二五”规划重点提及的领域，必将在“十二五”期间迎来更大规模的发展空间。纺织产业政策的扶植、国内汽车产业逐步做大做强自有品牌的要求以及较高的产业门槛将有利于以公司为代表的行业龙头提升市场覆盖度。虽然一系列汽车优惠政策的中止有可能在短期内抑制汽车的销量，但从长期来看，随着内饰面料的快速发展，消费升级所带来的内饰需求变化将有可能使内饰面料的发展逐步摆脱对汽车销量的依赖。我们认为，纺织"十二五"规划和产业用纺织品“十二五”规划的提出为车用纺织品行业指明了发展方向，为行业未来的发展打下坚实理论基础汽车面料是重点，医疗器械是亮点：公司2012年力争使营业收入和净利润同比增长20%，我们认为该目标应当可以完成。我们认为公司未来的发展主要在于两个方面：一是在内饰面料主业上，大力做好汽车内饰面料及运动功能类面料的研发和销售工作，并尝试向医用军品类面料方向拓展。公司于去年上半年公告实施年产300万米环保型车用内饰面料项目，建设期为2年，预计完全达产后可实现年营业收入1.6亿元，年利润总额3117万元，而原募投项目"高档经编面料织造及印染后整理建设项目"如无重大变化将于今年底完全投产，预计完全达产后，汽车内饰面料产能将达到660万米，弹力面料将达到2850吨。我们认为此举体现出汽车面料业务依然在公司各项业务的发展中处于重点地位，预计一系列新产能的投放将会有力提升相关产品的市场占有率，并强化该项目的竞争优势地位。二是继续做好B超业务。公司去年以自有资金收购上海佰金医疗器械有限公司用于进一步发展医疗器械产业，完善细分市场的产品链品种，通过研发技术的不断升级和销售渠道的逐步拓展，进一步提升医疗器械业务的经营业绩和公司的综合毛利率水平。美丽世界开服一条龙服务我们认为，公司此举意在继续做大作强医疗器械产业，有望将其培养成第二主业。依托《医疗器械"十二五"规划》的有利产业政策、下游需求的不断提升以及威尔德医疗在业内的竞争优势地位，医疗器械业务将成为公司未来发展的"亮点";而且，公司业务的适度多元化能够降低纺织服装行业系统性风险对公司经营业绩的影响。另外，由于股东之一开兴公司已追加限售承诺至2012年底不出售公司股票，因此综上所述，我们对公司未来的经营状况持审慎乐观态度盈利预测和投资评级：预计2012 13年可分别实现每股收益0.63元和0.93元，按最近收盘价12.26元计算，对应的动态市盈率分别为20倍和13倍。考虑纺织产业政策、下游消费升级有望进一步推动汽车纺织品业务的发展，医疗器械业务保持较快增长概率较大，另外公司同日公告一季度归属母公司所有者净利润同比增幅10% 40%，全年业绩高增长可期，故维持"增持"的投资评级。建议投资者关注新产能的建设情况、医疗器械项目的运营情况以及未来可能出现的新产业政策对相关业务的影响风险提示：原材料价格波动风险；新产能投放延期风险；医疗器械项目经营业绩低于预期的风险；下游市场需求改变风险。决战平安京春和御赏大赛第